Les fonds H2O ont marqué l’univers de l’investissement européen avec une performance spectaculaire, puis une crise qui a surpris des milliers d’épargnants. L’affaire démarre lorsque plusieurs fonds exposés à des titres privés liés au groupe Tennor Holding, contrôlé par Lars Windhorst, provoquent des turbulences majeures. Les porteurs découvrent alors des fonds cantonnés, des suspensions et un gel partiel de leur épargne.
Face à ces blocages, les porteurs cherchent rapidement quoi faire pour débloquer leur argent ou réduire leurs pertes. Certains hésitent entre accepter l’offre proposée aux porteurs, patienter jusqu’à la liquidation des actifs cantonnés ou engager une action juridique. Les décisions varient selon les contrats, les montants investis et le niveau de risque accepté par chaque épargnant.
Dans les lignes qui suivent, l’article détaille que faire avec les fonds h2O, le scandale, les solutions possibles, les fonds concernés et le montant réel de l’offre aux porteurs. L’objectif est de vous aider à y voir clair, de manière simple et guidée.
À retenir
- Les solutions varient selon le contrat : arbitrage, conservation, action juridique, ou acceptation de l’offre.
- Plusieurs fonds H2O ont été cantonnés fin août 2020, avec suspension des rachats.
- Les porteurs de parts disposent aujourd’hui d’une offre de rachat ciblée sur les fonds cantonnés (side-pockets).
- Le montant global prévu s’élève à environ 250 millions d’euros selon les documents publiés.
- Les fonds concernés regroupent les poches cantonnées d’anciens fonds : Multibonds SP, Allegro SP, Multistratégies SP, Adagio SP…
Quel est le scandale sur les fonds H2O ?
Le scandale H2O débute lorsque l’Autorité des marchés financiers impose une suspension des fonds, fin août 2020, après la découverte d’actifs très illiquides liés au groupe Tennor. Les fonds affichaient une exposition importante à des titres privés difficiles à valoriser, ce qui crée un doute sur la solidité du portefeuille. Les rachats deviennent impossibles, ce qui bloque des milliers de porteurs dans leur assurance-vie.
H2O décide alors de créer des fonds cantonnés (side-pockets) regroupant les titres problématiques. Les fonds liquides continuent de fonctionner, mais les parts cantonnées deviennent gelées. Ce dossier attire rapidement l’attention des autorités, du marché français, des médias et des régulateurs européens comme la Financial Conduct Authority au Royaume-Uni. Le scandale s’amplifie lorsque certains fonds affichent des chutes de valeur dépassant 50 %.
Que faire si j’ai des fonds H2O ?
Avant d’agir, il faut comprendre votre situation : parts liquides ou parts cantonnées. Les solutions dépendent de votre contrat et du type de fonds.
| Situation du porteur | Solution possible | Rapidité | Commentaire |
| Parts liquides H2O (non cantonnées) | Arbitrage ou sortie | Rapide | Fonctionne comme un fonds classique |
| Parts dans fonds cantonnés | Attendre l’offre H2O | Moyen | Paiement lié aux ventes d’actifs Tennor |
| Parts dans fonds cantonnés | Accepter l’offre de rachat (lorsqu’elle est ouverte) | Variable | Calcul basé sur l’investissement total à la date de suspension |
| Désaccord avec gestion | Action juridique collective ou individuelle | Long | Procédure en développement en France |
| Détention via assurance-vie | Vérifier auprès du groupe distributeur | Variable | Certains assureurs créent leurs propres procédures |
Conserver les parts des fonds cantonnés
Cette option concerne les porteurs prêts à patienter. Les actifs détenus dans les fonds cantonnés peuvent être vendus progressivement par la société de gestion. Les paiements arrivent alors au fil des cessions réalisées par H2O ou les administrateurs désignés.
Cette voie attire les investisseurs qui misent sur une valorisation plus proche de la valeur réelle des titres. Les poches de dette privée peuvent parfois retrouver une valeur correcte lorsque les sociétés du groupe Tennor finalisent leurs restructurations. La patience reste nécessaire, car les ventes prennent parfois plusieurs mois.
Accepter l’offre aux porteurs
H2O a lancé une offre aux porteurs d’un montant total estimé autour de 250 millions d’euros. Cette offre s’adresse aux détenteurs de parts de fonds cantonnés. Le paiement est calculé selon un minimum d’investissement total détenu à la date de suspension.
Un taux de participation s’applique pour répartir le montant global disponible. Les porteurs qui acceptent cette offre reçoivent un paiement forfaitaire. Cette option séduit les épargnants souhaitant quitter le dossier rapidement.
Arbitrer les fonds liquides
Certains fonds H2O non cantonnés restent actifs, par exemple dans la famille H2O MultiStrategies, dans leur version liquide. Un arbitrage vers un autre support peut être effectué dans une assurance-vie.
Cette solution convient aux investisseurs qui préfèrent se repositionner sur un fonds plus stable, en écartant le risque lié à H2O. Les distributeurs comme BNP Paribas, Oddo BHF ou Generali possèdent chacun leur propre procédure d’arbitrage.
Saisir un avocat ou un collectif
Plusieurs actions de groupe ont été lancées en France, soutenues par des associations ou cabinets spécialisés en droit financier. Les porteurs contestent parfois la valorisation ou la gestion antérieure.
Cette option s’adresse aux épargnants ayant subi une baisse importante de patrimoine et qui souhaitent engager la responsabilité de la société de gestion. Les actions visent également l’information précontractuelle fournie par les distributeurs. Les résultats dépendent du dossier, des preuves et de la valeur des actifs cantonnés.
Quels fonds de H2O sont concernés ?
Les fonds suivants possèdent des parts cantonnées (SP pour « side-pocket ») :
| Ancien fonds | Fonds cantonné | Nature des actifs |
| H2O Allegro | Allegro SP | Titres privés, dette Tennor |
| H2O Multibonds | Multibonds SP | Actifs illiquides, obligations privées |
| H2O Multistrategies | Multistrategies SP | Dette privée, titres non cotés |
| H2O Adagio | Adagio SP | Actifs à liquidité faible |
| H2O Moderato | Moderato SP | Actifs privés basés en Europe |
Ces fonds cantonnés regroupent les titres problématiques et expliquent le gel partiel des rachats. Les fonds liquides correspondants existent dans une version « clean », sans actifs illiquides.
Quel est le montant du remboursement H2O pour les side-pockets ?
H2O a annoncé une enveloppe totale d’environ 250 millions d’euros pour indemniser les porteurs de parts cantonnées. Ce montant vise à compenser une partie des pertes liées aux actifs illiquides logés dans les side-pockets.
L’offre repose sur plusieurs critères :
- montant total investi à la date de la suspension,
- volume global de parts cantonnées détenues par l’ensemble des porteurs,
- taux de participation appliqué au fonds,
- capacité de Tennor à honorer ses engagements financiers.
Cette enveloppe ne couvre pas forcément l’intégralité des pertes mais représente une sortie possible pour les épargnants qui souhaitent fermer ce dossier. Les paiements sont effectués au fur et à mesure des validations administratives.
Fonds H2O : quelles solutions pour les porteurs bloqués ?
Les fonds H2O ont connu une crise rare dans la gestion d’actifs européenne, touchant des milliers d’épargnants et des contrats d’assurance-vie distribués par de grands groupes comme BNP Paribas ou Oddo BHF. Entre fonds cantonnés, suspension, titres privés et incertitudes sur Tennor Holding, la situation a entraîné la création d’une offre aux porteurs de plusieurs centaines de millions d’euros.
Les solutions existent : attendre la liquidation progressive, accepter l’offre, arbitrer, ou rejoindre une procédure encadrée par un avocat. Chaque situation dépend du contrat et du type de parts détenues.
Pour avancer, il faut identifier ses parts, analyser les options et choisir la voie la plus adaptée à son patrimoine. Cette décision repose sur votre horizon, votre appétence au risque et le montant immobilisé.