L’action du géant du luxe LVMH traverse une passe difficile depuis janvier, mais la banque américaine Goldman Sachs maintient ses convictions. L’établissement financier réaffirme sa recommandation d’achat et place même le titre dans sa « conviction list », réservée aux valeurs qu’elle considère comme particulièrement prometteuses.
2025, une année noire pour le titre LVMH
Depuis le début de l’année, l’action a chuté de près de 23%, se classant au deuxième rang des plus fortes baisses du CAC 40, juste derrière Stellantis qui accuse -31%. Une dégringolade qui a coûté cher au groupe : Hermès lui a ravi la première place des capitalisations parisiennes, tandis que Schneider Electric a pris son ascendant dans le calcul de l’indice. Cette correction reflète un ralentissement brutal de la demande dans l’univers du luxe.
Les chiffres du premier trimestre ont sonné comme un coup de tonnerre : les ventes ont reculé de 3% à périmètre comparable, là où le consensus anticipait plutôt une progression d’environ 1%, selon les analystes de Stifel. Un dérapage inhabituel pour le leader mondial qui jette le doute sur les trimestres à venir. HSBC table sur une contraction de 7% des revenus au deuxième trimestre, avec un plongeon de 11% pour la division Mode et Maroquinerie. Bank of America se montre moins pessimiste avec des baisses respectives de 4% et 8%.
Le luxe dans la tourmente : pessimisme de mise ou excès de prudence ?
HSBC pointe du doigt une conjoncture macroéconomique dégradée qui pèse sur les comportements d’achat, particulièrement en Chine et aux États-Unis. La banque évoque aussi la « greedflation » – cette flambée des prix post-Covid jugée excessive – et un manque patent d’innovations dans le secteur.
Mais UBS tempère : selon la banque suisse, les marchés ont déjà largement intégré ces difficultés. La valorisation des acteurs du luxe affiche désormais une décote marquée par rapport à leurs moyennes sur quinze ans.
D’ailleurs, LVMH semble reprendre des couleurs ces derniers jours, avec des gains de 5,5% mardi et 4,4% mercredi. Plusieurs éléments soutiennent cette embellie : les espoirs d’un rapprochement commercial entre l’UE et les États-Unis, l’amélioration des indicateurs économiques chinois, et la bonne tenue de Wall Street qui booste le moral des consommateurs américains – un phénomène récemment souligné par François-Henri Pinault, patron de Kering.
Goldman Sachs mise sur l’asymétrie des risques
Goldman Sachs persiste et signe malgré les turbulences. La banque a certes légèrement ajusté son objectif de cours à 600 euros contre 610 euros précédemment, mais cela représente encore un potentiel de progression de plus de 27% par rapport aux derniers cours. L’établissement met surtout l’accent sur un profil de risque asymétrique particulièrement attractif : dans le pire des scénarios, la baisse se limiterait à 9% (objectif plancher à 425 euros), tandis que dans l’hypothèse optimiste, le bond pourrait atteindre 750 euros, soit un gain spectaculaire de 60%.
Les analystes invitent à faire abstraction des résultats attendus du deuxième trimestre, qui s’annoncent effectivement laborieux avec une baisse estimée de 8% des ventes Mode et Maroquinerie. Pour Goldman Sachs, les pressions actuelles sur le groupe relèvent du cyclique plutôt que du structurel.
Louis Vuitton, la locomotive qui résiste
La banque salue particulièrement la résilience de Louis Vuitton, qui maintient ses parts de marché malgré la conjoncture hostile. Avec des ventes estimées à 23 milliards d’euros, la marque phare continue de tirer son épingle du jeu. Goldman Sachs mise sur une reprise progressive du trafic clients et considère que les marques qui investissent massivement dans l’innovation et l’engagement client sortiront gagnantes. L’ouverture du concept-store révolutionnaire « The Louis » à Shanghai et le lancement de la collaboration Louis Vuitton X Murakami au premier semestre illustrent cette stratégie.
L’automne pourrait marquer un tournant avec le lancement très attendu de « La Beauté Louis Vuitton ». Cette ligne de produits cosmétiques est perçue comme un véritable catalyseur, capable de générer du trafic et de transformer les visites en ventes, même si la distribution restera ultra-sélective, à l’image de la stratégie adoptée pour les parfums.
Christian Dior Couture prête pour un nouveau chapitre
Christian Dior Couture traverse actuellement une zone de turbulences, mais Goldman Sachs y voit les prémices d’un renouveau. La maison, qui pèse 14% du résultat opérationnel de LVMH, entame une nouvelle ère sous la direction artistique de Jonathan Anderson. Son premier défilé lors de la fashion week parisienne a reçu un accueil plutôt favorable de la critique spécialisée. Le track record d’Anderson parle pour lui : chez Loewe, il a multiplié les ventes par sept en onze ans, les portant de 200 millions à environ 1,5 milliard d’euros. Un précédent qui nourrit les espoirs d’une renaissance pour Dior.