La récente dégringolade du bitcoin a semé le trouble dans les rangs des entreprises qui avaient parié gros sur cette cryptomonnaie. Leurs actions dévissent en Bourse tandis que ressurgissent les spectres d’une bulle spéculative sur le point d’exploser.
Pourquoi ces entreprises ont-elles accumulé des bitcoins ?
Après une envolée spectaculaire culminant à plus de 126 000 dollars début octobre, le bitcoin a exercé un véritable magnétisme sur certaines sociétés. Diversifier leur trésorerie, se protéger de l’inflation, séduire les investisseurs en quête de rendements mirobolants : les motivations ne manquaient pas.
Au-delà des acteurs traditionnels du secteur crypto – plateformes d’échange et sociétés de minage -, des entreprises venues d’horizons très différents ont rejoint cette ruée vers l’or numérique. Leur appétit a largement contribué à propulser les cours vers des sommets inédits.
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Une stratégie d’investissement à double tranchant
Beaucoup de ces sociétés misaient sur une progression ininterrompue du bitcoin, s’appuyant sur des montages financiers sophistiqués comme les obligations convertibles. Ces emprunts à taux réduit offrent aux créanciers la possibilité de récupérer leur mise sous forme d’actions. Mais quand les cours s’effritent ou que la confiance s’évapore, ces derniers préfèrent généralement récupérer leur argent sonnant et trébuchant.
Une épée de Damoclès qui pèse lourd sur les entreprises, contraintes de mobiliser rapidement des liquidités pour honorer leurs engagements.
Quand le bitcoin décroche, tout s’effondre
Depuis l’automne, la chute libre a commencé. Le bitcoin a franchi à la baisse le seuil des 90 000 dollars en novembre – un niveau même inférieur à celui de janvier. Cette dégringolade a sapé la confiance envers l’écosystème crypto dans son ensemble.
Eric Benoist, expert en technologies chez Natixis, observe que « le marché questionne très rapidement la viabilité de ces entreprises et les risques de faillite« . Carol Alexander, professeure de finance à l’université du Sussex, va plus loin : selon elle, la bulle spéculative « se dégonfle petit à petit ». L’absence de réglementation claire, les cyberattaques et les fraudes internes alimentent un climat d’incertitude généralisée.
Strategy : l’exemple qui fait mal
La société d’édition de logiciels Strategy trône au sommet du classement des détenteurs d’entreprise avec plus de 671 000 bitcoins – soit environ 3 % de l’offre totale qui existera jamais. Pourtant, en six mois, son action a fondu de plus de moitié. Sa capitalisation boursière est même temporairement passée sous la valeur de ses réserves de bitcoins.
Les obligations convertibles aggravent la situation en exposant l’entreprise à des remboursements massifs. Pour rassurer, Strategy a constitué un fonds de 1,44 milliard de dollars via une levée de fonds. Sequans, spécialisée dans les semi-conducteurs, a dû pour sa part liquider près de 970 bitcoins pour alléger sa dette.
La menace d’un effet domino
Si ces acteurs en difficulté décident de brader leurs bitcoins, ils pourraient provoquer une spirale baissière dramatique, amplifiant leurs propres difficultés financières. Carol Alexander redoute un risque de contagion majeur dans l’univers crypto, même si les répercussions sur les marchés financiers traditionnels restent pour l’instant contenues.
Dylan LeClair, responsable bitcoin chez la japonaise Metaplanet, relativise : cette volatilité serait le prix à payer face aux perspectives de croissance à long terme. Son entreprise, initialement active dans l’hôtellerie, persiste dans sa stratégie d’accumulation de bitcoins, valorisés aujourd’hui à environ 2,7 milliards de dollars.
Quel avenir pour les cryptomonnaies ?
Eric Benoist anticipe une évolution du modèle : les entreprises du secteur devront progressivement monétiser leurs réserves via des produits financiers structurés plutôt que de compter uniquement sur l’appréciation des cours. Il prévoit une consolidation avec l’élimination des acteurs les plus fragiles, sans remise en cause fondamentale du secteur.
Preuve que l’optimisme persiste : en novembre, l’entrepreneur français Éric Larchevêque a créé The Bitcoin Society, spécialisée dans la gestion de trésorerie crypto. Pour lui, cette baisse représente une aubaine pour acquérir des bitcoins à prix cassés et renforcer ses positions sur ce marché en pleine recomposition.