L’équipementier ferroviaire Alstom a dévoilé mercredi des résultats trimestriels qui ont rassuré les marchés, portés par une dynamique commerciale solide et une accélération notable de son activité, particulièrement outre-Rhin. Son directeur financier n’exclut pas de relever ses objectifs de croissance pour l’exercice 2025-2026.
Le rebond après les turbulences de mai
Suite à une restructuration financière majeure menée en 2024 qui a redressé ses comptes, Alstom avait vu son cours flamber (+88 % sur l’année). Mais le titre s’était effondré de plus de 17 % en mai 2025 après des flux de trésorerie annuels décevants, réveillant les craintes des investisseurs.
Cette fois, pas de fausse note. Les chiffres du premier trimestre 2025-2026 ont convaincu : vers 15h30, l’action bondissait de près de 5,7 % à Paris, se hissant parmi les stars du SBF 120.
Un carnet de commandes qui gonfle
D’avril à juin, Alstom a décroché 4,08 milliards d’euros de commandes, soit +11,8 % sur un an et +13,6 % à périmètre constant, collant parfaitement aux attentes des analystes (4,1 milliards selon Oddo BHF).
Deux gros contrats expliquent cette belle moisson : 1,7 milliard d’euros avec Île-de-France Mobilités pour équiper le RER D de 96 rames nouvelle génération, plus 720 millions d’euros pour fournir 35 trains électriques interrégionaux à la Bulgarie, maintenance de 15 ans comprise.
Alphavalue mise sur la continuité de cette tendance, évoquant notamment un juteux contrat de 2 milliards pour des trains de banlieue new-yorkais, quasiment dans la poche.
Le chiffre d’affaires suit le mouvement
Côté revenus, le groupe a généré 4,51 milliards d’euros, progressant de 7,2 % à données comparables et dépassant légèrement le consensus (4,44 milliards). Une accélération par rapport à l’exercice précédent (+6,6 %).
D’après Alphavalue, cette performance découle surtout de « la montée en puissance des projets allemands », territoire où Alstom s’est solidement implanté grâce au rachat de Bombardier Transport en 2021.
L’Allemagne, terrain de jeu privilégié
Outre-Rhin, Alstom fait quasiment jeu égal avec Siemens, Stadler ayant perdu de sa superbe. La Deutsche Bahn, victime d’années de sous-investissement chronique, devrait ouvrir grand les cordons de la bourse ferroviaire.
Pour optimiser sa position, Alstom a lancé un plan de transformation local : vente d’un site industriel, reconversion de deux autres vers les services. L’idée ? Muscler la rentabilité territoriale et surfer sur l’imposant plan de relance des infrastructures allemandes, qui fait la part belle au rail.
Bernard Delpit, le directeur financier, se montre enthousiaste : « L’Allemagne promet d’être un marché exceptionnel pour le ferroviaire. Nous peaufinons notre préparation pour tirer le meilleur parti du plan gouvernemental. »
Des objectifs qui pourraient s’envoler
Bien qu’Alstom maintienne ses cibles 2025-2026 — croissance organique du chiffre d’affaires entre 3 % et 5 %, marge opérationnelle ajustée autour de 7 %, flux de trésorerie libre de 200 à 400 millions d’euros, et commandes supérieures aux ventes —, l’élan actuel ouvre la porte à un ajustement à la hausse.
Lors de la conférence téléphonique, Bernard Delpit a temporisé sur une révision immédiate des objectifs, mais évoque un premier semestre « plutôt favorable », dans le haut de la fourchette de croissance. Selon l’évolution de la visibilité, un relèvement reste sur la table.
Alphavalue souligne que la bonne exécution des projets au cours du trimestre augure d’une solide génération de liquidités dans les mois à venir.