Le leader des titres de services prépayés, Pluxee, a dévoilé des résultats trimestriels conformes aux attentes pour son exercice 2024-2025, clos en août, renforçant la confiance des investisseurs. Son action a connu un net rebond ce matin à la Bourse de Paris.
Des résultats trimestriels en ligne avec les prévisions
Au cours du troisième trimestre, entre mars et fin mai 2025, Pluxee a généré un chiffre d’affaires de 310 millions d’euros, soit une hausse de 4,3 % en données publiées. En données comparables, excluant les variations de périmètre et de change, la croissance atteint 11,1 %, légèrement supérieure aux 10,8 % enregistrés sur le premier semestre.
Cette différence s’explique principalement par un effet de change défavorable, impactant les devises au Brésil, en Turquie et au Mexique, représentant un coup de frein de l’ordre de 10,3 %.
Le cabinet Oddo BHF souligne que ce résultat est « proche des attentes ». Le consensus d’analystes anticipait un chiffre d’affaires de 309 millions d’euros avec une progression comparable de 10,6 %. Oddo BHF, plus optimiste, tablait sur 360 millions d’euros et une croissance organique de 11,2 %.
Un développement soutenu en Amérique latine
Le chiffre d’affaires opérationnel s’est établi à 270 millions d’euros, soit une hausse organique de 11,1 % et une croissance publiée de 5,4 %. Ce dynamisme est notamment porté par l’Amérique latine qui enregistre une progression de 13,6 %, contre 12,3 % au premier semestre.
Selon Oddo BHF, cette croissance est tirée par un fort développement au Brésil, soutenu par un partenariat stratégique avec Santander, ainsi que la reprise d’un contrat public majeur au Chili.
Le reste du monde demeure actif avec une augmentation de 11 %, même si un ralentissement est constaté par rapport au premier semestre (+18,5 %). Cette tendance est portée par la Turquie et l’Inde, mais limitée par un repositionnement au Royaume-Uni et aux États-Unis. En Europe continentale, la progression reste solide à 8,8 %, freinée malgré tout par un contexte macroéconomique moins favorable sur certains marchés.
Le « Float » confirme son rôle de levier de croissance
Le segment dit du « Float », correspondant aux fonds déposés par les employeurs mais non encore utilisés par les salariés, atteint un chiffre d’affaires de 39 millions d’euros. Cette performance affiche une hausse organique de 10,8 %, légèrement supérieure aux prévisions internes et proche du consensus fixé à 40 millions d’euros.
Ce résultat contribue à la croissance organique soutenue observée sur ce trimestre, en continuité avec celle du premier semestre.
Sur le marché, Pluxee a vu son titre progresser de près de 9 % vers 10h30, en réaction à ces résultats. Son principal concurrent Edenred a connu une modeste progression de 0,8 %, sans bénéficier pleinement de cet effet d’entraînement.
Perspectives et ambitions renforcées pour 2025
À l’issue de ce troisième trimestre, Pluxee confirme ses objectifs pour l’année fiscale 2025, anticipant une progression de ses revenus à « deux chiffres » en données comparables. L’entreprise vise également une hausse de 1,5 point de pourcentage de sa marge brute d’exploitation récurrente à fin août 2025, un objectif déjà révisé à la hausse en avril dernier.
Oddo BHF précise que ces prévisions intègrent une croissance organique du « Float » désormais attendue à un rythme à deux chiffres, contre une estimation antérieure comprise entre 5 % et 9 %.
Pour 2026, Pluxee maintient ses ambitions, espérant une croissance continue à deux chiffres des revenus et une progression supplémentaire de 0,75 point de sa marge opérationnelle.
Stratégie d’expansion et acquisition
Dans sa stratégie de développement, Pluxee a récemment finalisé le rachat de la société roumaine MyBenefits, partenaire depuis trois ans. Cette opération, soumise à l’approbation des autorités locales, sera financée par les ressources internes du groupe.
Le spécialiste des titres-restaurant souligne que cette acquisition devrait engendrer des synergies durables et des opportunités de revenus complémentaires via des ventes croisées. Elle devrait contribuer positivement à la marge d’Ebitda récurrent dès 2026.
Les analystes d’Oddo BHF valorisent ce profil de croissance solide et l’optionnalité offerte par les opérations de fusion-acquisition, sans modifier leur recommandation « neutre », évoquant une visibilité réglementaire insuffisante et une possible dégradation du contexte macroéconomique européen.
Incertitudes réglementaires persistantes
Le parcours boursier de Pluxee, à l’instar de celui d’Edenred, a été marqué par la crainte d’un plafonnement des commissions perçues sur les titres-restaurant, envisagé par le gouvernement français.
Fin juin, un soulagement s’est manifesté après les annonces ministérielles de Véronique Louwagie, qui a confirmé qu’aucun plafonnement ne serait inscrit dans le projet de loi en cours.
Reste que plusieurs analystes alertent sur un possible retour de cette mesure lors des débats parlementaires cet automne.
Outre la France, les deux acteurs majeurs restent attentifs à la régulation au Brésil, un marché clé. En Italie, un plafonnement des commissions est d’ailleurs entré en vigueur cette année, accentuant les défis réglementaires internationaux.