Vusion Group, leader des étiquettes électroniques et solutions de pilotage des prix en magasin, vient de frapper fort sur les marchés. Ses comptes semestriels ont créé un véritable électrochoc boursier, poussant le groupe à revoir ses ambitions 2025 vers le haut et faisant bondir son cours à Paris.
Des comptes du premier semestre qui impressionnent les investisseurs
Mardi 16 septembre, l’action Vusion Group a littéralement décollé dès l’ouverture, grimpant de près de 20 % après la publication de résultats semestriels particulièrement robustes. Vers 10h45, le titre atteignait déjà plus de 244 euros, un sommet inédit depuis fin février 2025.
Le résultat brut d’exploitation a explosé de 84 % sur les six premiers mois, culminant à 108,4 millions d’euros. Cette performance s’appuie sur un chiffre d’affaires record dévoilé en juillet : 648 millions d’euros, soit un bond spectaculaire de 50 % sur un an. Derrière cette croissance impressionnante se cache principalement l’essor fulgurant des activités américaines, avec Walmart en tête d’affiche. Les États-Unis pèsent maintenant 70 % de l’activité totale, s’imposant comme le marché phare du groupe depuis 2024.
La rentabilité suit une courbe ascendante remarquable
La marge d’exploitation du groupe s’est considérablement étoffée, sautant de 13,7 % au premier semestre 2024 à 16,7 % cette année – soit 3 points de mieux. Cette amélioration découle d’une hausse de la marge sur coûts variables, qui est passée de 27,9 % à 30,8 % du chiffre d’affaires.
L’optimisation du mix produit joue un rôle déterminant dans cette montée en rentabilité. Les activités de services et logiciels (VAS) ont doublé leur croissance (+106 %), surpassant largement celle des étiquettes électroniques (ESL) qui affiche tout de même un honorable +45 %. Le bénéfice net ajusté témoigne lui aussi de cette dynamique vertueuse : de 7,9 millions d’euros au premier semestre 2024, il a bondi à 42,8 millions d’euros fin juin 2025.
D’après les analystes de Stifel, Vusion Group a validé sa trajectoire de croissance sur tous les indicateurs clés : bénéfice brut, Ebitda et Ebit ajustés progressent respectivement de 66 %, 84 % et 121 % en rythme annuel. Côté trésorerie, la situation reste confortable avec 513 millions d’euros disponibles, soit 120 millions de plus qu’en fin d’année 2024.
L’horizon 2025 se précise avec des objectifs rehaussés
Galvanisé par ces performances, Vusion Group a décidé de relever ses ambitions pour l’année en cours. Le groupe table désormais sur une croissance de ses revenus de 50 %, visant environ 1,5 milliard d’euros contre 40 % et 1,4 milliard d’euros précédemment annoncés.
Cette accélération sera alimentée par le dynamisme du marché américain et l’extension des services chez Walmart, mais aussi par le redémarrage attendu de la croissance en zone EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique). Les activités VAS devraient quant à elles exploser de plus de 80 %.
La marge brute d’exploitation devrait gagner 2 à 3 points supplémentaires sur douze mois, oscillant entre 17,9 % et 18,9 %. Vusion Group vise ainsi un Ebitda ajusté autour de 275 millions d’euros, soit 15 % de mieux que l’objectif initial de 240 millions d’euros.
Stifel explique cette révision par des performances dépassant les attentes sur les étiquettes électroniques et les VAS, avec des déploiements plus véloces et un mix produits optimisé. Les analystes notent également un discours plus confiant du management concernant 2026.
Chez Oddo BHF, ces résultats renforcent la crédibilité des objectifs stratégiques 2027, qui visent 2,2 milliards d’euros de chiffre d’affaires et une marge d’Ebitda ajustée de 22 %.
La valorisation boursière de Vusion Group demeure attractive au regard de son profil de croissance. Avec un ratio valeur d’entreprise sur Ebitda ajusté proche de 9 fois pour 2026 et 7,6 fois pour 2027, le groupe se négocie en dessous de concurrents comme Hanshow ou Solum. Cette décote laisse entrevoir un potentiel de revalorisation intéressant. Stifel a d’ailleurs rehaussé son objectif de cours à 290 euros, maintenant sa recommandation de surperformance.
(*) Les données financières mentionnées sont présentées en données ajustées, norme privilégiée par Vusion Group dans la publication de ses comptes.