Une analyse récente de Standard Chartered jette un pavé dans la mare : plusieurs entreprises ayant misé sur le bitcoin dans leur trésorerie pourraient se retrouver en grande difficulté. Le scénario ? Une baisse d’environ 22 % par rapport à leur prix moyen d’achat qui déclencherait des liquidations forcées chez ces acteurs économiques.
61 sociétés cotées dans le collimateur
Geoffrey Kendrick, qui pilote les recherches sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a passé au crible 61 entreprises cotées en bourse. Ces sociétés détiennent collectivement près de 674 000 bitcoins, soit grosso modo 3,2 % de l’offre totale disponible sur le marché. L’étude fait l’impasse sur des mastodontes comme Tesla ou Block, ainsi que sur les plateformes crypto pures comme Coinbase ou Binance – leurs modèles d’affaires et stratégies d’investissement étant par trop différents.
MicroStrategy, le géant aux réserves colossales
Sans surprise, MicroStrategy trône en tête du classement avec plus de 580 000 bitcoins dans ses coffres. La société de Michael Saylor jouit d’un coût moyen d’acquisition tournant autour de 70 000 dollars par bitcoin, lui offrant une marge de manœuvre confortable face aux soubresauts du marché – même si le bitcoin dépasse désormais les 100 000 dollars. Cette position avantageuse fait contraste avec d’autres entreprises entrées plus tard dans la partie, à des niveaux de prix bien plus élevés.
Quand la volatilité devient un piège
L’intégration du bitcoin comme actif de trésorerie traduit une mutation profonde dans l’approche financière des entreprises. Mais cette stratégie s’accompagne d’une exposition à des risques considérables, notamment à cause de la volatilité intrinsèque de la cryptomonnaie et des coûts d’entrée parfois prohibitifs. Le rapport tire la sonnette d’alarme : si le bitcoin venait à plonger sous les 90 000 dollars, près de la moitié des réserves de ces sociétés basculeraient dans le rouge, autrement dit « sous l’eau ».
Cette fragilité pourrait déclencher des ventes en cascade, alimentant la spirale baissière et provoquant un effet domino dévastateur sur l’ensemble du marché.
Des valorisations gonflées qui inquiètent
L’étude pointe un autre écueil : 58 des 61 entreprises analysées affichent des valorisations boursières qui dépassent largement la valeur nette de leurs actifs (Net Asset Value – NAV). Cette prime s’explique en partie par les contraintes réglementaires ou un phénomène de mode qui détourne les investisseurs des produits crypto plus sécurisés, comme certains fonds spécialisés.
Mais si ces entreprises venaient à décevoir ou si l’accès à des produits réglementés – pensons aux ETF bitcoin bien encadrés – se démocratisait, leur capitalisation boursière pourrait s’effondrer brutalement, en écho aux fluctuations du bitcoin.